從新一輪通貨膨脹的特點看明年物價走勢
發(fā)布時間：2004-12-7來源：中國經(jīng)濟時報
從2003年年中開始，中國三大物價指數(shù)（居民消費價格指數(shù)ＣＰＩ、工業(yè)品出廠價格指數(shù)、原材料燃料動力購進價格指數(shù)）全面上漲，中國出現(xiàn)了通貨膨脹已經(jīng)不容置疑。同前幾次通貨膨脹相比，本輪通脹不算劇烈，但爭論卻異常激烈。其原因在于，本輪通脹確實有一些與前幾次不同的特點。正確認識這些特點，對于政策效果評估、未來走勢分析、下一步的政策取向都具有重要意義。筆者認為，溫和性、結(jié)構(gòu)性和混合型是本輪通脹的基本特征，糧食缺口、投資膨脹和國際傳導(dǎo)是本輪通脹的主導(dǎo)因素，而資源約束和不合理管制則是本輪通脹的根本原因。
溫和性、結(jié)構(gòu)性和混合型是本輪通脹的基本特征
溫和性。發(fā)達國家認為，不超過3％的物價上漲屬于溫性通脹，對于經(jīng)濟運行沒有什么危害。國內(nèi)普遍認為，5％是我國溫和通脹的上限，而筆者自己的研究也與此相符。
本輪物價上漲始于2003年中，ＣＰＩ 同比增長從2004年3月份起連續(xù)8個月超過3％，并在6—9月份連續(xù)4個月超過5％，但超出幅度并不多，也沒有出現(xiàn)加速上漲。而且，前10個月ＣＰＩ的平均漲幅只有4．1％，預(yù)計2004年全年平均漲幅也不會超過5％。所以，到目前為止，本輪物價上漲還屬于溫和性通貨膨脹。
這一結(jié)論的政策含義是：溫和性通貨膨脹需要溫和性的宏觀調(diào)控措施。比如美聯(lián)儲的利率政策比較頻繁，但每次幅度都較小。
結(jié)構(gòu)性。本輪通脹的結(jié)構(gòu)性特點十分明顯，主要體現(xiàn)在以下三個方面：
一是三大價格指數(shù)漲幅之間出現(xiàn)較大的差異。原材料購進價格漲幅高于工業(yè)品出廠價格，而工業(yè)品出廠價格又高于居民消費價格。也就是初級產(chǎn)品價格上漲高于中間產(chǎn)品，中間產(chǎn)品又高于最終產(chǎn)品。
二是價格指數(shù)內(nèi)部構(gòu)成也存在較大差異。ＣＰＩ中的食品、居住、煙酒、教育文化四類上漲，而其它四類則持續(xù)下降；工業(yè)品出廠價格中的生產(chǎn)資料價格漲幅大大高于生活資料；九大類購進產(chǎn)品價格也是漲幅不均。
三是城鄉(xiāng)和區(qū)域差別較大。從2003年4月到2004年10月，農(nóng)村ＣＰＩ漲幅連續(xù)18個月超過城市，而且漲幅差距在拉大。從全國來看，13個糧食主產(chǎn)地區(qū)、資源和能源輸出大省的ＣＰＩ漲幅高于全國平均水平。
這一結(jié)論的政策意義在于，總量性的政策（如利率政策）往往不能解決結(jié)構(gòu)性的問題。對于結(jié)構(gòu)性的通脹，應(yīng)該綜合采用貨幣、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策，有保有壓。
混合型。本輪通貨膨脹既有需求拉動，也有成本推動，是典型的混合型通脹。
從價格指數(shù)構(gòu)成來看，食品價格和能源、金屬價格上漲分別是ＣＰＩ和 ＰＰＩ（生產(chǎn)資料價格指數(shù)）上升的主要原因。但糧價上漲是由于糧食產(chǎn)量下降造成的，是供給出了問題，當屬于成本推動。能源、金屬價格上漲則是投資需求膨脹導(dǎo)致的，主要屬于需求拉動。但這些上游產(chǎn)品價格向下傳導(dǎo)、并帶動下游產(chǎn)品價格上漲時，又變成成本推動了。
弄清楚通脹的成因是非常重要的，因為某些反通脹政策在抑制需求的同時，也會增加成本，反而會使混合型通脹更加劇烈。好的政策應(yīng)該是從需求和供給同時入手，協(xié)調(diào)使用。
糧食缺口、投資膨脹和國際傳導(dǎo)是本輪通脹的主導(dǎo)因素
糧食缺口和投資膨脹兩大傳統(tǒng)因素再次疊加。20世紀90年代以來，我國ＣＰＩ和糧食價格、固定資產(chǎn)投資增長都有較高的相關(guān)性。而1988—1989年、1993—1994年的歷史經(jīng)驗也證明，糧食大幅減產(chǎn)和投資需求膨脹“雙碰頭”，我國就會出現(xiàn)通貨膨脹。
本輪通脹就是如此。首先，糧食供求缺口導(dǎo)致糧價上漲。自1998年起，我國糧食產(chǎn)量連續(xù)下降，2003年糧食庫存和當年消費量的比率處于1974年以來的最低水平，當年糧食缺口達2000億斤，導(dǎo)致糧食價格從2003年初開始快速上漲。隨后，固定資產(chǎn)投資膨脹并帶動上游產(chǎn)品漲價。2003年，全社會固定資產(chǎn)投資同比增長26．7％，在建總規(guī)模相當于近3年的工作量。2004年前三季度，全社會固定資產(chǎn)投資增長27．7％，尤其是一季度增長了43％，增幅之高多年未見。這樣，糧食缺口和投資膨脹二者疊加，帶動下游產(chǎn)品價格上漲，并反映到三大價格指數(shù)上。
國際傳導(dǎo)成為本輪通脹新的主導(dǎo)因素。近年來，我國ＣＰＩ與進出口增長、尤其是與進口增長的相關(guān)性在不斷提高，提高的原因有二：外商直接投資和出口需求膨脹，以及初級產(chǎn)品進口大幅增加。
2001年以來，我國的出口和外商直接投資高速增長。2004前三季度出口增長35．3％，合同利用外資增長35．6％。出口需求的擴張，大量消耗原材料、能源和中間產(chǎn)品，導(dǎo)致這些產(chǎn)品價格上漲。外商直接投資在資本形成階段產(chǎn)生巨大的投資需求，在形成生產(chǎn)能力后，又大大增加了出口需求，進一步推動上游產(chǎn)品價格上漲。這兩種需求對通脹的影響在我國早已存在，只是這次更加突出。
需要特別關(guān)注的是進口、尤其是初級產(chǎn)品進口這一新的因素。一方面，近兩年年我國進口高速增長。2004前三季度進口增長38．2％，初級產(chǎn)品進口增長84％。另一方面，全球經(jīng)濟增長強勁，導(dǎo)致世界初級產(chǎn)品價格大漲，國際原油價格更是屢創(chuàng)新高。這兩個方面因素綜合作用的結(jié)果就是我國進口價格指數(shù)的快速上漲，2004年第三季度漲幅達到15．5％，為近年來最高水平。進口價格上漲，同時也刺激了國內(nèi)同類產(chǎn)品漲價，并推動三大價格指數(shù)進一步上升：10月份，有色金屬材料類購進價格上漲23．5％；采掘工業(yè)產(chǎn)品出廠價格上漲32．5％，居住類消費價格上漲6．8％。上漲最快的行業(yè)同時也是初級產(chǎn)品進口最多的行業(yè)。
在我國的反通脹政策實踐中，對于平抑糧食缺口、控制投資膨脹有成功的經(jīng)驗。當前，糧食價格上漲趨緩、固定資產(chǎn)投資增幅下降也再次證明了這一點。但對國際傳導(dǎo)這個越來越重要的新因素，則顯得準備不足。比如，面對國際油價的暴漲，我們基本上只能被動接受沖擊；對于原油進口量與國際油價同步上升的怪現(xiàn)象，也是無可奈何。要破解這些難題，就要分析其根本原因。
資源約束和不合理管制是本輪通脹的根本原因
進一步分析，我們還可以發(fā)現(xiàn)價格漲幅較高的產(chǎn)品都具有一個共性：價格的需求彈性和供給彈性都很低，如糧食、石油、礦產(chǎn)品、公用事業(yè)產(chǎn)品等。當這些產(chǎn)品的價格上漲時，需求量不會明顯下降，但供給能力提高更慢，這樣就使供需缺口越來越大，價格也就持續(xù)上漲。
一般來說，產(chǎn)品的需求彈性比較固定，因此通貨膨脹的決定因素在于供給彈性。而產(chǎn)品的供給彈性又與資源約束程度負相關(guān)，與市場競爭程度和國際化程度正相關(guān)。在我國加入ＷＴＯ以后，國際化程度大大提高，產(chǎn)品供給彈性過低主要受制于資源約束和政府不合理管制�？梢哉f，資源約束和不合理管制是本輪通脹的根本原因。
首先，政府在價格和市場準入方面的不合理管制是誘發(fā)和加劇通脹的直接原因。
糧食缺口的一個重要原因在于前幾年對糧食流通領(lǐng)域的管制，只允許國有糧食企業(yè)進入。其結(jié)果是，按保護價敞開收購的國家政策在實際中很少得到執(zhí)行，導(dǎo)致糧食價格和產(chǎn)量連年下降。而且，國有糧食企業(yè)往往還逆向操作，加劇而不是平抑了糧價波動。
投資膨脹的一個重要誘因，是資源和土地、資金等生產(chǎn)要素價格受到管制，嚴重低于市場均衡水平，使投資成本大大降低。同時，能源、資源等行業(yè)又幾乎被國有企業(yè)壟斷，非國有資本實際上還是很難進入，在供給缺口形成后也不能很快增加生產(chǎn)能力，進一步加大了通脹壓力。
國際傳導(dǎo)也是如此。過低的資源和要素價格吸引大量外資企業(yè)將生產(chǎn)環(huán)節(jié)投資于中國，以超低成本生產(chǎn)并大量出口，加劇了國內(nèi)資源和要素的供求緊張。這一方面直接推動國內(nèi)價格上升；另一方面帶動大量進口，并通過初級產(chǎn)品的進口將世界市場的通脹傳導(dǎo)到國內(nèi)。
但是從糧食缺口、投資膨脹到通貨膨脹，最根本的原因還是在于資源約束。如果說政府的不合理管制降低了短期供給彈性、使供給不能迅速增加的話，那么資源約束就制約了長期供給彈性、使供給不可能無限制地增加。
我國人均耕地達不到世界人均指標的一半，人均淡水資源量只相當于世界人均的 1／4，人均礦產(chǎn)資源量僅為世界平均值的58％，這些因素正在并將長期制約國內(nèi)生產(chǎn)能力的提高，我國的糧食、能源和資源缺口將長期存在。但即使這樣，我國單位ＧＤＰ的礦產(chǎn)資源與能源消耗卻是世界平均值的3倍，糧食播種面積由1998年的17億多畝下降到2003年的不足15億畝。不合理的管制使得我國的資源被廉價過度消耗，資源約束難題雪上加霜。
資源約束是本輪通脹的根本原因，但資源約束的影響決不僅僅在于通貨膨脹，它應(yīng)該引發(fā)我們對我國經(jīng)濟發(fā)展模式和增長方式的深刻思考和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。但就短期而言，加快資源、要素領(lǐng)域的市場化改革，取消價格管制，放松市場準入，使價格能真實反映市場供求狀況并引導(dǎo)市場行為，對于減輕長期內(nèi)的通脹壓力是有益的。
2005年的物價總水平仍將在溫和通脹區(qū)間運行
盡管市場化改革會在長期內(nèi)通過增加供給來減輕通脹壓力，但在短期內(nèi)會使“缺煤”、“限電”、“油荒”等隱蔽性通脹顯化，使資源和要素的價格進一步上漲，增加短期通脹壓力。而從目前傳遞出的各種政策信息來看，土地、資金、勞動力和資源市場化已經(jīng)或者正在被納入下一步的政策重點，這必然會對資源和要素價格、進而對物價總水平產(chǎn)生巨大的影響。因此，影響2005年我國物價總水平的主導(dǎo)因素正從發(fā)展和總需求因素讓位于改革因素和供給因素，主要包括勞動力價格、土地價格、資金價格和資源價格。
從市場反饋的信息來看，在需求增長、資源約束和不合理管制等因素共同作用下，沿海地區(qū)勞動力價格上漲了10－20％，某些城市的土地價格上漲30％左右，民間借貸利率平均上漲到7—12％之間，石油和煤炭的價格漲幅也都在20％以上，水、電、燃料等居住價格上漲10％以上，且勢頭不減。
資源和要素價格的上漲，一方面構(gòu)成物價總水平上升的成本推力，另一方面又有抑制總需求、進而緊縮物價的影響。但在已經(jīng)出現(xiàn)通貨膨脹和通脹預(yù)期的情況下，資源和要素價格上漲會帶動生產(chǎn)資料價格（ＰＰＩ）上升，并推動ＣＰＩ繼續(xù)上行。一些經(jīng)濟學(xué)者最新的研究認為，當前的ＰＰＩ漲幅會在18個月內(nèi)導(dǎo)致ＣＰＩ上升到5．6％。而筆者自己的研究結(jié)論也與此類似。
如果：①上述資源和要素價格維持目前的漲幅；②行業(yè)的資源、要素成本比重為全國平均水平；③企業(yè)自己消化50％的增加成本；④其它因素導(dǎo)致的物價漲幅為2003年均值；⑤ＰＰＩ在12個月內(nèi)影響ＣＰＩ上升50％。那么2005年ＰＰＩ平均漲幅為9．4％，其中土地（假定投資率和當年投資完成率均為60％）、勞動力、資金、能源和原材料、其它因素價格上漲分別使ＰＰＩ上升1．1％、1．0％、0．8％、3．0％和3．6％。而ＰＰＩ上漲會帶動2005年ＣＰＩ上漲4．7％，其它因素導(dǎo)致ＣＰＩ上漲1．1％，ＣＰＩ合計上漲5．8％。如再考慮到糧食缺口依然存在、投資增長不會大幅下降、國際初級產(chǎn)品價格維持高位等因素，理論上ＣＰＩ漲幅應(yīng)該高于6％。但考慮到市場化改革措施都由中央政府掌控，會通過限定提價等措施來控制物價過快上漲，使改革的力度和社會承受程度統(tǒng)一起來。則2005年的ＣＰＩ漲幅還可能維持在5％的心理底線附近，全年則可能在4－6％的溫和通脹區(qū)間內(nèi)波動。（作者單位：北京師范大學(xué)經(jīng)濟與資源管理研究所）