年初，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有驚無(wú)險(xiǎn)地度過(guò)了第三次宏觀調(diào)控，但在未來(lái)的十幾個(gè)月中，經(jīng)濟(jì)還將努力走近“軟著陸”的目標(biāo)。
央行會(huì)否再次加息？匯率會(huì)否出現(xiàn)變動(dòng)？固定資產(chǎn)投資是否繼續(xù)過(guò)熱？“雙穩(wěn)健”政策又將如何影響經(jīng)濟(jì)生活？
近日，北京大學(xué)光華管理學(xué)院陳玉宇助教授就今年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與本報(bào)記者進(jìn)行了對(duì)話。
固定資產(chǎn)投資增幅將降低
張黎明：2004年，房地產(chǎn)等部分行業(yè)的過(guò)熱引發(fā)鋼鐵、有色金屬等上游行業(yè)的投資過(guò)熱，成為宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)。
進(jìn)入2005年，國(guó)家發(fā)改委宏觀研究院等研究機(jī)構(gòu)對(duì)今年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”都表示出充分的信心，認(rèn)為一方面投資增長(zhǎng)的總體環(huán)境趨于寬松，另一方面投資調(diào)控總體上仍繼續(xù)遵循“有保有壓”的原則，這將保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)著陸。
國(guó)家發(fā)改委報(bào)告預(yù)測(cè)，今年GDP增速將保持在8%至8.5%，固定資產(chǎn)投資增速將保持在18%左右，經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。
陳玉宇：到現(xiàn)在為止，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都處在比較良好的狀態(tài)，今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也將保持這種狀態(tài)。CPI增幅將保持在3%至4%，不會(huì)超過(guò)5%，通脹率比較平穩(wěn)，失業(yè)率減緩，GDP預(yù)計(jì)增長(zhǎng)近9%，這個(gè)數(shù)字是經(jīng)濟(jì)內(nèi)在力量決定的，是健康的；預(yù)計(jì)今年固定資產(chǎn)投資的增速將會(huì)在16%，也是正常的。
但需要注意的是衡量“軟著陸”的標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)去四十多個(gè)季度的通脹狀況和GDP數(shù)據(jù)表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在不引起通脹加速的情況下，GDP年增長(zhǎng)大約在9.3%至9.5%。一些政策辯論者主張的GDP比較合適的增長(zhǎng)速度是7%至8%，似乎偏低了，有可能造成經(jīng)濟(jì)衰退。
“雙穩(wěn)健”政策會(huì)帶來(lái)低通脹
張黎明：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了“雙穩(wěn)健”政策將主導(dǎo)調(diào)控預(yù)期。
穩(wěn)健的貨幣政策，意味著央行仍然可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，靈活地實(shí)行適時(shí)適度放松或收緊銀根的貨幣政策措施。
而穩(wěn)健的財(cái)政政策則使實(shí)施了七年的“積極”財(cái)政政策宣告隱退，赤字財(cái)政將向收支平衡的財(cái)政過(guò)渡�！半p穩(wěn)健”政策的實(shí)行，是一種松緊適度的宏觀調(diào)控思路，它的目的在于“雙防”，既防止通貨膨脹苗頭的滋長(zhǎng)，又預(yù)防通貨緊縮趨勢(shì)的重現(xiàn)。
陳玉宇：從貨幣政策上看，央行目前的政策還是中性偏緊的，這種政策保證了在GDP將近增長(zhǎng)9%的情況下，通貨膨脹保持低水平，但由于經(jīng)濟(jì)仍處在一個(gè)高增長(zhǎng)的環(huán)境，民間的借貸利率可能會(huì)持續(xù)上升，而股市的繁榮也會(huì)受到影響。
財(cái)政政策從積極轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，則表示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)走出了衰退期，簡(jiǎn)單的說(shuō)法是，國(guó)家不再認(rèn)為自己的財(cái)政收入少了。今年，國(guó)家將把更多的錢(qián)投向公共設(shè)施建設(shè)、衛(wèi)生和教育事業(yè)上，稅收方面也將“有增有減”。
再次加息仍有可能
張黎明：去年10月底，央行9年以來(lái)首次宣布加息，此后，國(guó)內(nèi)外紛紛預(yù)測(cè)：中國(guó)將進(jìn)入加息周期，年底及明后年利息還將上升。
但國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院也在年底發(fā)布的報(bào)告中表示“2005年中國(guó)不必升息”。理由是，去年出現(xiàn)的投資過(guò)熱是體制性和結(jié)構(gòu)性的，加息難以對(duì)其起到理想的效果。此外，去年的實(shí)際通脹率并不高，2005年也不會(huì)很高，繼續(xù)加息缺乏依據(jù)。
陳玉宇：雖然有觀點(diǎn)認(rèn)為今年加息并無(wú)必要，但二次加息仍有可能。因?yàn)樵谖覈?guó)，加息是銀行應(yīng)對(duì)居民儲(chǔ)蓄存款積極性減弱的一種不得以的行為，還不是宏觀調(diào)控的有效手段。
今年，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)將保持活躍的增長(zhǎng)勢(shì)頭，但貨幣政策仍然是偏緊的，在這種情況下，社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所需的資金偏緊，人們儲(chǔ)蓄存款的積極性也減弱，因此，銀行體系也可能面臨壓力，出現(xiàn)第二次加息。
去年加息最大的作用是使貨幣政策手段從調(diào)控貨幣供給轉(zhuǎn)為調(diào)整利率政策的一次演習(xí)，這正是美聯(lián)儲(chǔ)一貫的做法。
人民幣升值市場(chǎng)壓力不大
張黎明：人民幣到底面臨多大升值壓力？
去年，在美元持續(xù)走軟的情況下，人民幣升值壓力加大。首先行動(dòng)起來(lái)的是國(guó)際“熱錢(qián)”，11月，曾經(jīng)有大量“熱錢(qián)”通過(guò)香港進(jìn)入內(nèi)地暗賭人民幣升值，但在最近美聯(lián)儲(chǔ)再次宣布加息的情況下，“熱錢(qián)”又紛紛開(kāi)始撤離。
去年，面臨人民幣是否升值的疑問(wèn)，以歐元之父蒙代爾為代表的一大批海外經(jīng)濟(jì)學(xué)家都建議中國(guó)政府在短期內(nèi)不能拉開(kāi)人民幣升值的口子，認(rèn)為這有可能對(duì)中國(guó)的出口貿(mào)易帶來(lái)影響。
陳玉宇：事實(shí)上，人民幣目前并沒(méi)有真正的升值壓力，因?yàn)槲覈?guó)的資本項(xiàng)目市場(chǎng)沒(méi)有開(kāi)放，在這種情況下，沒(méi)有一種制度規(guī)定美元疲軟人民幣就一定要升值，現(xiàn)在所說(shuō)的“升值壓力增大”只是觀念上的。目前，人民幣升值的壓力只來(lái)自于政治上，在我看來(lái)，今年和明年，人民幣都不會(huì)升值。
今年，我國(guó)的資本項(xiàng)目開(kāi)放已經(jīng)走上一條漸進(jìn)式的道路，現(xiàn)在，外管局開(kāi)始逐漸提高出入境的外匯和人民幣攜帶的上限，這正是一個(gè)開(kāi)始。在資本項(xiàng)目完全放開(kāi)的情況下，美元的走軟才會(huì)給人民幣升值帶來(lái)真正的壓力。
土地與信貸的閘門(mén)如何更有效
張黎明：土地和信貸仍是控制固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張的兩道閘門(mén)。
從國(guó)家發(fā)改委的報(bào)告中可以看出，今年，政府要盡快完善土地管理制度，嚴(yán)格執(zhí)行土地使用規(guī)劃。銀行也需合理控制貨幣信貸總量，完善信貸管理和內(nèi)控機(jī)制，著力調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。
有報(bào)告預(yù)測(cè)，在這兩大閘門(mén)的嚴(yán)控下，房地產(chǎn)投資將會(huì)繼續(xù)明顯放慢，并帶動(dòng)鋼鐵、水泥、電解鋁等相關(guān)行業(yè)投資繼續(xù)回落。
陳玉宇：嚴(yán)控這兩大閘門(mén)會(huì)迅速取得效果，但從長(zhǎng)期來(lái)看，這種行政調(diào)控手段其成本要大于其收益。這些方法將造成資源的錯(cuò)誤配置，使市場(chǎng)無(wú)法根據(jù)需求缺口的信號(hào)，增加投資和產(chǎn)出。以房地產(chǎn)行業(yè)為例，從土地審批來(lái)看，由于缺少配套的市場(chǎng)力量，土地不一定能給到最好的開(kāi)發(fā)商手中；而信貸上同時(shí)采取這種配給的方式，最好的企業(yè)不一定能得到最好的資源。
今年，我個(gè)人估計(jì)政府對(duì)房地產(chǎn)的控制還會(huì)加強(qiáng)，但是這種形式帶來(lái)的資源浪費(fèi)實(shí)際比經(jīng)濟(jì)過(guò)熱引發(fā)通脹給老百姓帶來(lái)的損失還要大。